2025年12月16日，360发布了重要的公告称，公司从始至终坚持合规经营，严格遵守国家法律和法规及证券市场规则，定期接受权威机构审计，财务情况公开透明、健康合规，“玉红所称‘财务造假’等言论完全背离事实。”

  据悉，12月16日，前360高级副总裁、区块链“三点钟社群”创始人玉红在社会化媒体平台发文称，360集团创始人周鸿祎及360集团存在严重财务问题，“假账就至少几十亿，我都有数据。我会全网公布，他的游戏全部财务造假。”

  360在声明中表示，玉红曾担任Gamewave游戏公司负责人，该公司十多年前被原360美股上市主体Qihoo360收购。玉红于2014年入职360集团下属公司，一年后因个人原因离职。其在职期间从未担任360集团核心管理层职务。

  在上交所披露的澄清公告中，360进一步透露，自重组上市以来，2018年-2024年GameWave系公司年均业务收入约0.2亿元，年均业务收入占各期公司年均收入比例约0.2%。公司重组上市以来，游戏业务收入符合企业会计准则规定。

  尽管360矢口否认玉红的财务造假指控，但长期资金市场却风声鹤唳。12月16日-18日，360股价累计下跌8.97%。将时间拉长来看，360的股价更是断崖式下跌。12月18日，360股价报收10.43元/股，相较2018年3月66元/股的高点缩水84.2%。

  显而易见，即便没有财务造假，投资的人对360也缺乏信心。这很多程度上是由于，360错失移动网络红利，已沦为中国互联网行业的“配角”。尽管目前周鸿祎正带领360全力“all in ai”，但如何在巨头环伺的AI赛道，展现差异化竞争力，是其需要直面的一大挑战。

  曾几何时，360可谓中国头部的网络公司，一度可以和“BAT”相提并论。然而近年来，其业绩日渐下行，并且深陷负增长泥潭。

  360的营收之所以连年走低，还在于核心的广告和安全营收支柱萎靡不振，“第二条曲线”又未能及时接棒，平衡主营业务的增长压力。

  财报显示，2024年，360互联网广告及服务收入41.66亿元，同比下降7.85%；安全及别的业务收入12.87亿元，同比下降27.06%；智能硬件业务收入10.14亿元，同比下降35.44%；互联网增值服务收入13.79亿元，同比增长25.51%。

  横向比较显而易见，360的安全和广告基本盘呈萎缩态势。尽管依托于免费安全软件吸引的流量，360打造了智能硬件与互联网增值服务，但仅互联网增值服务的业绩双位数增长。不过由于规模有限，增值服务业务难以平衡公司整体的下行压力。

  营收下滑的背景下，360并未大力控制成本，而是不断加大销售和研发费用。2024年，360销售费用为21.44亿元，同比增长6.37%；研发费用为32.02亿元，同比增长3.16%。

  与此同时，360还不断进行大手笔分红。财报显示，2023年-2024年以及2025年上半年，360先后三次进行7亿元分红，合计分红21亿元。假如没有大手笔分红，360甚至有可能实现盈利。

  显而易见，现阶段360面临的最严重的问题不止体现在营收规模持续走低，更在于公司的业绩已被股东的短期利益“绑架”，陷入了螺旋下降的恶性循环。

  作为曾经中国头部的网络公司，360之所以沦落至此，很大程度上是由于错失移动网络红利。

  PC时代，借助免费的杀毒软件，360握有桌面电脑领域的核心入口，靠安全、广告、互联网增值等业务赚得盆满钵满。凭借雄厚的市场影响力，2010年9月，360甚至针对QQ推出“隐私保护器”工具，挑起“3Q大战”。

  然而，到了移动网络时代，各大智能手机生产厂商自研的操作系统，直接接管了用户的安全需求，360沦为可有可无的“配角”。

  没有拿到移动网络的“船票”直接决定了，时至今日，360的商业化仍高度依赖PC。2024年财报中，360表示，“公司互联网商业化业务继续以PC流量入口为核心，利用互联网广告及服务实现流量价值的商业化变现。”

  然而遗憾的是，如今PC早已不再是大众计算平台。Statista披露的多个方面数据显示，2017年后，智能手机在全球网络流量中的占比超50%。2025年Q2，智能手机的流量占比更是上涨至62.54%。

  海量用户通过智能手机上网直接引发，互联网广告投放向移动互联网迁移。QuestMobile披露的多个方面数据显示，2024年，中国互联网广告市场规模达7583.6亿元，同比增长6.1%。其中，移动互联网广告占比高达88.8%，PC广告占比仅为2.1%。

  对于360来说，过于依赖PC互联网，不仅面临广告天花板不断走低的压力，更决定了其在智能手机领域缺少强有力的抓手，难以构建“第二条曲线就看到了万物互联的时代红利，因而积极布局智能硬件业务。对此，周鸿祎表示，“智能硬件和万物互联的设备将是紧密链接广大移动最终用户的重要契机。”

  然而遗憾的是，由于不像小米、华为等科技公司一样，拥有智能手机、操作系统等核心入口，360的智能硬件业务深陷负增长泥潭。财报显示，2022年-2024年，360的智能硬件业务营收分别为18.88亿元、15.7亿元以及10.14亿元，分别同比下跌8.50%、16.8%以及35.44%，跌幅不断扩大。

  显而易见，虽然移动网络产业已发展十数年，但与百度类似，360仍困在PC互联网。因PC市场天花板不断走低，360难以摆脱业绩下滑的宿命。而由于在移动网络领域缺少线的“新故事”也难以彰显想象力。

  有鉴于移动网络格局基本定型，360不再拘泥于既有赛道，而是将目光投向更具想象空间的AI技术。2024年9月，接受各个媒体采访时，周鸿祎表示，“AI是一场工业革命级别的技术，会在未来几十年里改变世界，改变社会，重塑职业和行业。”

  每年数十亿研发费用的推动下，360确实打造了爆款AI产品。比如，AI产品榜多个方面数据显示，2025年1月，纳米AI搜索网页版访问量为3.08亿，App月活为412万，分别位列第1和第11名。对此，周鸿祎点评称，纳米AI搜索“是360在无线互联网时代取得的最好成绩。”

  然而必须要格外注意的是，随着AI技术应用驶入深水区，目前AI产业的赛点已经从“能对话”，变为“能办事”。

  亚马逊云科技全球副总裁、亚马逊云科技大中华区总裁储瑞松就认为，在AI时代，有一类“Business-As-Usual企业”尚未意识到，时代已从此前的“成本优化、活下去”范式升级为“利用AI加速创新、最大化价值获取”。

  典型如阿里，就敏锐洞察到AI技术的发展的新趋势已悄然生变，积极结合独特的生态资源优势，打造“能办事”的爆款AI应用。

  对比而言，由于在社交、电商、办公等领域缺少生态优势，目前360推出的大部分AI产品，仍囿于“能对话”的范畴，尚未在实际的生活场景中，深层次革新用户的使用体验。

  由此来看，前高管近期提出的财务造假质疑，固然有待商榷，但360流年不利，却是不争的事实。

  由于没有拿到移动网络的“船票”，360只能活在生存空间日益狭窄的PC“旧时代”。尽管360正押注极具想象空间的AI技术，但受制于生态资源匮乏，其在与行业巨头的竞争中，很难占据上风。